Résumé en français

Nous analysons la relation entre évolution de la qualité de crédit et cycle économique. Nous débutons par une présentation de faits stylisés puis présentons des modèles économétriques de sensibilité au cycle pour les taux de défaut et les ratios upgrades/downgrades. Dans un second temps, nous estimons un modèle multifactoriel des modifications des notations, exprimant l'évolution à travers le temps des matrices de transition des notations en termes de variables latentes et montrons son utilisation en prévision.