Abstract (FR)

L' utilisation comme moyen de paiement d' actifs à rendement faible, comme la monnaie fi du- ciaire, alors qu' il existe des actifs à rendement plus élevé sans risque demeure une énigme en théorie monétaire. Dès lors qu 'une réponse satisfaisante à cette question n a pas été formulée, les conclusions tirées des modèles monétaires qui supposent, de manière arbitraire, une limite à la liquidité des actifs alternatifs pour assurer un prix positif de la monnaie à l 'équilibre s 'avèrent difficiles à évaluer. Cet article présente un cadre dans lequel la monnaie a un prix positif à l 'équilibre malgré l 'existence d 'un actif à rendement plus élevé et l 'absence de contraintes lé- gales et de coûts de transaction associés à l' utilisation de cet actif. L 'argument proposé est que l' utilisation de la monnaie est associée avec des frictions sous-jacentes aux contrats de dette. Dans une économie dans laquelle les débiteurs peuvent échapper à leurs obligations contractuelles - la capacité des agents à s 'engager à rembourser des dettes est limitée -, le rendement effectif des actifs est déterminé par les incitations au remboursement volontaire des dettes. Il est montré que l 'infl ation ou, plus généralement, le taux de dépréciation d un ac- tif dans lequel les dettes sont libellées peut opérer comme un dispositif d 'engagement. Par conséquent, la monnaie est utilisée à l' équilibre et le taux optimal d' infl ation est positif.