Les chocs sur l'inflation représentent un important danger pour les économies en développement et sont généralement difficiles à couvrir. Ce papier examine l'allocation d'actifs optimale pour un investisseur brésilien, cherchant à couvrir le risque inflationniste sur différents horizons, variant de 1 à 30 ans. En utilisant une spécification autoregressive vectorielle pour modéliser les dépendances inter-temporelles entre variables économiques et financières, nous mesurons les propriétés de couverture contre l’inflation des investissements nationaux et étrangers et procédons à une optimisation du portefeuille. Nos résultats montrent que les devises étrangères complètent très efficacement les actifs traditionnels lorsqu’on cherche à couvrir le portefeuille contre l'inflation: environ 70% du portefeuille devrait être dédié aux actifs domestiques (actions, obligations indexées sur l'inflation et les obligations nominales), alors que 30% devrait être investi dans des devises étrangères, plus spécifiquement en dollar et euro.
Résumé en anglais
Inflation shocks are one of the pitfalls of developing economies and are usually difficult to hedge. This paper examines the optimal strategic asset allocation for a Brazilian investor seeking to hedge inflation risk at different horizons, ranging from one to 30 years. Using a vector-autoregressive specification to model inter-temporal dependency across variables, we measure the inflation hedging properties of domestic and foreign investments and carry out a
portfolio optimisation. Our results show that foreign currencies complement traditional assets very efficiently when hedging a portfolio against inflation : around 70% of the portfolio
should be dedicated to domestic assets (equities, inflation-linked (IL) bonds and nominal bonds), whereas 30% should be invested in foreign currencies, especially the US dollar and the euro.
