Date
2006
Alternative titles
IPO Mechanisms in Europe: Changes of Procedures and Challenges
Dewey
Economie financière
Sujet
Introduction en Bourse; IPO; Listing procedure; Fixed-price offer; Auction
JEL code
F36; G14; G15; G24; G32
Journal issue
Revue d'économie financière
Number
82
Publication date
2006
Article pages
99-115
Publisher
Association d'Economie Financière
Author
Labégorre, Florence
Gajewski, Jean-François
Boutron, Emmanuel
Gresse, Carole
Type
Article accepté pour publication ou publié
Abstract (FR)
Les procédures d’introduction en Bourse règlent à la fois la fixation du prix d’introduction et l’allocation des titres. L'importance de leurs enjeux financiers et stratégiques conduit à s’interroger sur les mérites et les inconvénients des différents mécanismes d’introduction. La revue des pratiques dans 15 pays européens met en évidence l’hégémonie croissante de la méthode du livre d’ordres. Si la généralisation de cette technique a permis à des sociétés jeunes et risquées de s’introduire en Bourse, la mise à disposition par les Bourses de mécanismes d’enchère nous semble un facteur d’amélioration de la compétitivité du marché primaire pour les émetteurs et pour les investisseurs. Par ailleurs, dans la perspective d’une intégration des marchés d’actions européens, poursuivre l’harmonisation des procédures et des critères d’admission à la cote amorcée avec l’application de la Prospectus Directive paraît nécessaire.
Abstract (EN)
Because IPO mechanisms determine both the initial trading price and the allocation of newly-listed firms' shares, they have financial and strategic consequences for shareholders. For that reason, it is of interest to analyse the relative advantages and disadvantages of the different procedures for made available to candidate firms. A survey of listing practices in fifteen European countries shows the increasing prominence of book-building. Although this IPO mechanism is probably the only one way to go public for young and risky firms that could not list otherwise, auctions run by exchanges may enhance the competitiveness and efficiency of the primary markets for issuers and investors. Further, in the prospect of integrated European stock markets, it appears necessary to pursue the harmonisation of IPO procedures and listing requirements that has started with the enforcement of the Prospectus Directive.