Date
2010
Indexation documentaire
Economie financière
Subject
volatility spillovers; electricity forward markets; multivariate GARCH; volatility impulse response function; transmission de volatilité; marché forward de l’électricité; GARCH multivarié; Fonction impulsion réponse de volatilité
Code JEL
G1; C3; Q43
Nom de la revue
Energy economics
Volume
32
Numéro
4
Date de publication
2010
Pages article
758-770
Nom de l'éditeur
Elsevier
Auteur
Sévi, Benoît
Le Pen, Yannick
Type
Article accepté pour publication ou publié
Résumé en français
A l’aide de données quotidiennes sur la période mars 2001 à juin 2005, nous estimons un modèle
VAR‐BEKK et montrons l’existence de transmissions au niveau des rendements et des volatilités entre les
marchés forward de l’électricité pour l’Allemagne, les Pays‐Bas et la Grande‐Bretagne. Nous appliquons la
fonction VIRF de Hafner and Herwartz [2006, Journal of International Money and Finance 25, 719‐740] afin de
mesurer l’impact d’un choc sur la volatilité conditionnelle. Nous observons qu’un choc a un impact positif
important seulement si son amplitude est grande en regard du niveau de la volatilité à cet instant. Finalement,
nous estimons la densité des fonctions VIRF pour différents horizons de prévisions. Ces distributions lissées sont asymétriques et montrent que des évènements extrêmes sont possibles même si leur probabilité est faible. Ces résultats ont des implications intéressantes pour les participants au marché dont la politique de gestion des risques est basée sur les prix des options, eux‐mêmes dépendant du niveau de volatilité.
Résumé en anglais
Using daily data from March 2001 to June 2005, we estimate a VAR-BEKK model and find evidence of return and volatility spillovers between the German, the Dutch and the British forward electricity markets. We apply Hafner and Herwartz [2006, Journal of International Money and Finance 25, 719–740] Volatility Impulse Response Function (VIRF) to quantify the impact of shock on expected conditional volatility. We observe that a shock has a high positive impact only if its size is large compared to the current level of volatility. The impact of shocks are usually not persistent, which may be a consequence of the non-storability of power. Finally, we estimate the density of the VIRF at different forecast horizons. These fitted distributions are asymmetric and show that large increases in expected conditional volatilities are possible even if their probability is low. These results have interesting implications for market participants whose risk management policy depends on option prices which themselves depend on the characteristics of volatility.
