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Volatility transmission and volatility impulse response functions in European electricity forward markets

Sévi, Benoît; Le Pen, Yannick (2010), Volatility transmission and volatility impulse response functions in European electricity forward markets, Energy economics, 32, 4, p. 758-770. http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2009.12.003

View/Open
sevi_volatility.PDF (1.723Mb)
Type
Article accepté pour publication ou publié
Date
2010
Journal name
Energy economics
Volume
32
Number
4
Publisher
Elsevier
Pages
758-770
Publication identifier
http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2009.12.003
Metadata
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Author(s)
Sévi, Benoît
Le Pen, Yannick
Abstract (FR)
A  l’aide de données quotidiennes  sur  la période mars  2001 à  juin  2005, nous estimons un modèle  VAR‐BEKK  et montrons  l’existence  de  transmissions  au  niveau  des  rendements  et  des  volatilités  entre  les  marchés  forward  de  l’électricité  pour  l’Allemagne,  les  Pays‐Bas  et  la  Grande‐Bretagne. Nous  appliquons  la  fonction VIRF de Hafner and Herwartz [2006, Journal of  International Money and Finance 25, 719‐740] afin de  mesurer  l’impact  d’un  choc  sur  la  volatilité  conditionnelle. Nous  observons  qu’un  choc  a  un  impact  positif  important seulement si son amplitude est grande en regard du niveau de la volatilité à cet instant. Finalement,  nous estimons  la densité des  fonctions VIRF pour différents horizons de prévisions.  Ces distributions lissées  sont asymétriques  et montrent que des  évènements extrêmes sont  possibles même si leur  probabilité est faible. Ces résultats ont des implications intéressantes pour les participants au marché dont la politique de gestion des risques est basée sur les prix des options, eux‐mêmes dépendant du niveau de volatilité. 
Abstract (EN)
Using daily data from March 2001 to June 2005, we estimate a VAR-BEKK model and find evidence of return and volatility spillovers between the German, the Dutch and the British forward electricity markets. We apply Hafner and Herwartz [2006, Journal of International Money and Finance 25, 719–740] Volatility Impulse Response Function (VIRF) to quantify the impact of shock on expected conditional volatility. We observe that a shock has a high positive impact only if its size is large compared to the current level of volatility. The impact of shocks are usually not persistent, which may be a consequence of the non-storability of power. Finally, we estimate the density of the VIRF at different forecast horizons. These fitted distributions are asymmetric and show that large increases in expected conditional volatilities are possible even if their probability is low. These results have interesting implications for market participants whose risk management policy depends on option prices which themselves depend on the characteristics of volatility.
Subjects / Keywords
volatility spillovers; electricity forward markets; multivariate GARCH; volatility impulse response function; transmission de volatilité; marché forward de l’électricité; GARCH multivarié; Fonction impulsion réponse de volatilité
JEL
G1 - General Financial Markets
C3 - Multiple or Simultaneous Equation Models; Multiple Variables
Q43 - Energy and the Macroeconomy

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