Date
2009
Dewey
Economie financière
Sujet
Efficience du marché des changes; Efficience fondamentale; Efficience spéculative; Efficience macroéconomique; Taux de change d’équilibre; Cointégration; Prévisions hors échantillon; Modèle à agents hétérogènes.
JEL code
N1; N2; F12
Journal issue
Revue de l'OFCE
Volume
3
Number
110
Publication date
07-2009
Article pages
95-140
Publisher
Presses de Sciences Po
Author
Di Filippo, Gabriele
Bouveret, Antoine
Type
Article accepté pour publication ou publié
Abstract (FR)
Le présent article analyse l’efficience du marché des
changes. L’article reconsidère la définition originelle de
l’efficience au sens de Fama (1965) en mettant en lumière les
différentes contradictions internes de cette définition. Partant de
là, trois définitions de l’efficience sont avancées : l’efficience
fondamentale, l’efficience macroéconomique et l’efficience
spéculative. À chaque forme d’efficience est associée un
ensemble de tests empiriques. Les résultats des tests suggèrent
l’existence de trois formes d’efficience sur le marché des changes,
fonctions de l’horizon considéré. Le marché des changes est ainsi
caractérisé par l’inefficience pure à court terme (entre 1 mois et
1 an), l’efficience spéculative à moyen terme (entre 1 an et 2 ans)
et l’efficience macro-économique pure à long terme (à partir de
5 ans) ; cette dernière forme d’efficience étant soumise à
quelques réserves. L’efficience fondamentale, ou efficience au
sens de Fama, est rejetée quel que soit l’horizon considéré. La
dernière partie explique les résultats obtenus à partir d’un
modèle qui relâche les hypothèses d’anticipations rationnelles et
d’efficience, au profit de l’hypothèse d’agents hétérogènes.