Résumé en français

L’objet de ce point consiste en un panorama des interruptions de cotation sur les différentes places boursières dans le monde. Nous dressons un état des lieux des différentes réglementations. Nous comparons les pratiques sur les marchés financiers internationaux. Les suspensions apparaissent comme la forme la plus répandue. Quel que soit le marché, il y a moins d’une suspension par titre et par an et la plupart sont motivées par l’attente d’une information. Nous complétons ce panorama en proposant une étude statistique détaillée des interruptions de cotation (réservations et suspensions) sur le marché boursier français notamment en termes de fréquence et de durée. Notre étude sur données intra quotidiennes concerne les titres membres de l’indice CAC40 sur la période janvier 1998-décembre 2001. Nous montrons que les réservations, spécificité du marché français, sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu’il existe un parallèle entre la fréquence des réservations et l’amplitude élevée des crises. De ce point de vue, les événements de septembre 2001 ont provoqué en France la plus importante crise des dernières années sur les marchés financiers. Le rôle de ces interruptions de cotation est de permettre l’information des participants au marché et de protéger les intérêts des petits porteurs. Il s’agit ainsi de garantir l’efficience informationnelle des marchés en réduisant les asymétries d’information et la volatilité. Or empiriquement, il apparaît que sur quasiment tous les marchés, ces mesures sont anticipées par les agents. Et seules les suspensions à Euronext Bruxelles et les réservations à Euronext Paris permettent de diminuer la volatilité et le volume d’échange.