Type
Article accepté pour publication ou publié
Abstract (FR)
L’objet de ce point consiste en un panorama des interruptions de cotation sur les différentes places boursières dans le monde. Nous dressons un état des lieux des différentes réglementations. Nous comparons les pratiques sur les marchés financiers internationaux. Les suspensions apparaissent comme la forme la plus répandue. Quel que soit le marché, il y a moins d’une suspension par titre et par an et la plupart sont motivées par l’attente d’une information. Nous complétons ce panorama en proposant une étude statistique détaillée des interruptions de cotation (réservations et suspensions) sur le marché boursier français notamment en termes de fréquence et de durée. Notre étude sur données intra quotidiennes concerne les titres membres de l’indice CAC40 sur la période janvier 1998-décembre 2001. Nous montrons que les réservations, spécificité du marché français, sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu’il existe un parallèle entre la fréquence des réservations et l’amplitude élevée des crises. De ce point de vue, les événements de septembre 2001 ont provoqué en France la plus importante crise des dernières années sur les marchés financiers. Le rôle de ces interruptions de cotation est de permettre l’information des participants au marché et de protéger les intérêts des petits porteurs. Il s’agit ainsi de garantir l’efficience informationnelle des marchés en réduisant les asymétries d’information et la volatilité. Or empiriquement, il apparaît que sur quasiment tous les marchés, ces mesures sont anticipées par les agents. Et seules les suspensions à Euronext Bruxelles et les réservations à Euronext Paris permettent de diminuer la volatilité et le volume d’échange.
Abstract (EN)
The aim of this work consists of a panoramic study of trading halts (trading reservations and suspensions) in the different world stock Exchanges. We draw up an inventory of the regulatory environments. We then compare the practices on the international financial markets. We show that the trading suspensions are the most common form. We observe that whatever the market, there is less than a suspension by equity per year and that most of them are information pending driven. We complete this panorama by offering a thorough analysis of the trading suspensions in Paris particularly in terms of frequency and duration. Our study on intraday data relates to the marketable securities members of the CAC40 over the period January 1998-December 2001. We show that the trading reservations outnumbered the suspensions and that there is a parallel between the frequency of the reservations and the high magnitude of the crises. From that angle, the 9Th 11 events caused the most significant crisis over the last years on the French financial markets. The purpose of the regulated halts on stock exchange markets is to spread out the information on the market and to protect the small shareholders interests. Thus, the main objective of trading halts is to reduce asymmetries of information and volatility. But empirically, it appears that those measures are anticipated by the investors. We show that that the trading suspensions in Euronext Bruxels and the reservations in Euronext Paris can decrease the volatility and the volume.
