Résumé en français

Nous déterminons empiriquement les déterminants des taux auxquels sont émis les Bons du Trésor dans la zone Euro. Nous trouvons que des variables de microstructure et des variables macroéconomiques ont un impact significatif sur la formation des taux. Pouvoir échanger les titres sur un marché secondaire centralisé et transparent tel qu'un carnet d'ordres électronique réduit par conséquent les taux d'intérêt que doivent promettre les Etats. Emettre des titres de façon irrégulière augmente les taux d'intérêt. De façon cohérente avec l'hypothèse du "flight to quality", les taux sont plus faibles quand les marchés financiers sont volatils. De façon cohérente avec l'hypothèse du "flight to liquidity", les taux sont d'autant plus faibles que les montants émis sont élevés quand les marchés financiers sont volatils. Enfin, les taux d'intérêt sont d'autant plus élevés quand les Etats sont endettés.