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Tarifer un risque dont l'intensité est diversement perçue

Jouini, Elyès (2019), Tarifer un risque dont l'intensité est diversement perçue, Revue d'économie financière, 2019/1, 133, p. 21-43. 10.3917/ecofi.133.0021

Type
Article accepté pour publication ou publié
Date
2019-07
Journal name
Revue d'économie financière
Volume
2019/1
Number
133
Pages
21-43
Publication identifier
10.3917/ecofi.133.0021
Metadata
Show full item record
Author(s)
Jouini, Elyès
CEntre de REcherches en MAthématiques de la DEcision [CEREMADE]
Abstract (FR)
Le but de cet article est d’analyser les conséquences de l’introduction de perceptions du risque et du temps (croyances, taux d’impatience) hétérogènes dans les modèles de valorisation standard. Nous montrons tout d’abord que les divers arguments avancés dans la littérature pour nier cette hétérogénéité ou pour en négliger les effets sont contredits tant par les données que par les travaux les plus récents. Nous introduisons ensuite une typologie de ces perceptions, nous en analysons les diverses formes et nous étudions comment le marché les agrège. Nous en déduisons l’impact de cette hétérogénéité des perceptions sur la prime de risque (ou le prix de marché du risque) et sur le prix du temps (taux d’actualisation ou taux d’intérêt). Nous montrons notamment que sur le long terme, la diversité des perceptions doit conduire à une évaluation plus prudente : taux d’actualisation plus faible et prime de risque plus élevée.
Abstract (EN)
The aim of this paper is to analyze the consequences of introducing heterogeneous beliefs and impatience rates in otherwise standard valuation models. We first show that the various arguments put forward in the literature to deny this heterogeneity or to neglect its effects are contradicted both by the data and by the most recent works. We then introduce a typology of these beliefs, we analyze their various forms and we study how the market aggregates them. We deduce the impact of this heterogeneity of perceptions on the risk premium (or the market price of risk) and on the price of time (discount rate or interest rate). In particular, we show that, in the long run, the heterogeneity of perceptions should lead to a more cautious valuation: lower discount rate and higher risk premium.
Subjects / Keywords
perception du risque; temps
JEL
D53 - Financial Markets
G12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates

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