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Synergy Modelling and Financial Valuation : the contribution of Fuzzy Integrals

Bry, Xavier; Casta, Jean-François (2003), Synergy Modelling and Financial Valuation : the contribution of Fuzzy Integrals, in Cotrell, Marie; Lesage, Cédric, Connectionist Approaches in Economics and Management Sciences, Kluwer Academic Publishers : Dordrecht, p. 165-182

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Traduction anglaise d'une communicaiton ACSEG 1996 (787.3Kb)
Type
Chapitre d'ouvrage
Date
2003
Book title
Connectionist Approaches in Economics and Management Sciences
Book author
Cotrell, Marie; Lesage, Cédric
Publisher
Kluwer Academic Publishers
Published in
Dordrecht
ISBN
1-4020-7535-9
Number of pages
259
Pages
165-182
Metadata
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Author(s)
Bry, Xavier
Casta, Jean-François
Abstract (FR)
Les méthodes d’évaluation financière utilisent des opérateurs d’agrégation reposant sur les propriétés d’additivité (sommations, intégrales de Lebesgue). De ce fait, elles occultent les phénomènes de renforcement et de synergie (ou de redondance) qui peuvent exister entre les éléments d’un ensemble organisé. C’est particulièrement le cas en ce qui concerne le problème d’évaluation financière du patrimoine d’une entreprise : en effet, en pratique, il est souvent mis en évidence une importante différence de valorisation entre l’approche « valeur de la somme des éléments » (privilégiant le point de vue financier) et l’approche « somme de la valeur des différents éléments » (privilégiant le point de vue comptable). Les possibilités offertes par des opérateurs d’agrégation comme les intégrales floues (Sugeno, Grabisch, Choquet) permettent, au plan théorique, de modéliser l’effet de synergie. La présente étude se propose de valider empiriquement les modalités d’implémentation opérationnelle de ce modèle à partir d’un échantillon d’entreprises cotées ayant fait l’objet d’une évaluation lors d’une OPA.
Abstract (EN)
Financial valuation methods use additive aggregation operators. But a patrimony should be regarded as an organized set, and additivity makes it impossible for these aggregation operators to formalize such phenomena as synergy or mutual inhibition between the patrimony’s components. This paper considers the application of fuzzy measure and fuzzy integrals (Sugeno, Grabisch, Choquet) to financial valuation. More specifically, we show how integration with respect to a non additive measure can be used to handle positive or negative synergy in value construction.
Subjects / Keywords
Fuzzy measure; Fuzzy integral; Aggregation operator; Synergy; Financial valuation
JEL
G34 - Mergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance

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