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Portfolio choice and asset pricing with endogenous beliefs and skewness preference

Choix de portefeuille et évaluation d'actifs avec des croyances endogènes et de la préférence pour le skewness

Karehnke, Paul (2014), Portfolio choice and asset pricing with endogenous beliefs and skewness preference, doctoral thesis prepared under the supervision of Jouini, Elyès; Roon, Frans Adrianus de, Université Paris Dauphine, 192 p.

Thesis file
Intranet Access
Type
Thèse
Date
2014-11
Pages
192
Metadata
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Author(s)
Karehnke, Paul
Under the direction of
Jouini, Elyès; Roon, Frans Adrianus de
Abstract (FR)
Cette thèse étudie le choix de portefeuille et l'évaluation d'actifs avec des préférences qui vont au-Delà des préférences d'espérance d'utilité et de moyenne-Variance standard. La première partie de cette thèse porte sur un modèle de décision dans lequel le décideur forme des croyances endogènes compte tenu de son utilité d'anticipation et de sa déception à posteriori. Les implications du modèle en termes de choix de portefeuille et d'évaluation d'actifs sont dérivées et comparées aux implications du modèle d'espérance d'utilité standard. La deuxième partie de cette thèse porte sur des investisseurs qui dérivent l'utilité des trois premiers moments du rendement de leur portefeuille. Nous dérivons et testons les conditions sous lesquelles des actifs supplémentaires peuvent améliorer l'univers d'investissement des investisseurs avec des préférences moyenne-variance-skewness. Les implications de ces préférences pour les rendements d'actifs à l'équilibre sont ensuite analysées et testées avec des rendements boursiers.
Abstract (EN)
This thesis studies portfolio choice and asset pricing with preferences which go beyond the standard expected utility and mean-Variance preferences. The first part of this thesis analyses a decision model in which the decision maker forms endogenous beliefs given his anticipation utility and his ex-Post disappointment. Portfolio choice and asset pricing implications of the model are derived and compared to the implications of the standard expected utility framework. The second part of this thesis analyses investors choice when preferences are derived from the first three moments of portfolio returns. We derive and test the conditions under which additional assets can improve the investment opportunity set of investors with mean-Variance-Skewness preferences. The implications of these preferences for the equilibrium cross-Section of asset returns are then analyzed and tested with stock returns.
Subjects / Keywords
Évaluations d'actifs; Choix de portefeuille; Croyances éndogènes; Anticipations; Déception; Skewness; Asset pricing; Portfolio choice; Endogenous beliefs; Anticipatory feelings; Disappointment
JEL
G32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms; Goodwill
G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies; Capacity
G12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates
G11 - Portfolio Choice; Investment Decisions

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