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Takeover bids, unconditional offer price and investor protection

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Date
2005
Indexation documentaire
Economie financière
Subject
STOCKHOLDERS; BID price; STOCKS (Finance) -- Prices; CONSOLIDATION & merger of corporations; CAPITALISTS & financiers; DEBT-to-equity ratio
Code JEL
G3; G34; K2
Nom de la revue
Review of Financial Economics
Volume
14
Numéro
2
Date de publication
2005
Pages article
103-126
Nom de l'éditeur
Elsevier
DOI
http://dx.doi.org/10.1016/j.rfe.2004.07.001
URI
https://basepub.dauphine.fr/handle/123456789/12556
Collections
  • DRM : Publications
Métadonnées
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Auteur
de La Bruslerie, Hubert
Deffains-Crapsky, Catherine
Type
Article accepté pour publication ou publié
Résumé en anglais
In this paper, we develop a contingent claim analysis on shareholders' right to sell unconditionally their shares at the acquisition bid price during a takeover bid procedure. Compared with a situation without any guarantee, this regulation brings about wealth transfer towards outside shareholders. Why, in an apparently irrational way, do outside shareholders, who may benefit from a price guarantee, not systematically sell their shares? That question emphasizes the outside shareholders' behavior. Using a real option valuation model to evaluate the price guarantee opportunity, we show that an equal treatment rule between controlling and outside shareholders may lead outside shareholders to sell their shares.

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