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Optimal Liquidity management and Hedging in the presence of a non-predictable investment opportunity

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OptimalLiquidity_MAFE_sept2013-1.pdf (432.1Kb)
Date
2014
Indexation documentaire
Economie financière
Subject
Liquidity management; Singular control problem; One-dimensional free boundary problem; Maximum principle
Code JEL
G32; G31; G33; G35
Nom de la revue
Mathematics and Financial Economics
Volume
8
Numéro
2
Date de publication
2014
Pages article
193-227
Nom de l'éditeur
Springer
DOI
http://dx.doi.org/10.1007/s11579-013-0110-0
URI
https://basepub.dauphine.fr/handle/123456789/12476
Collections
  • Chaire Finance et développement durable - Approches quantitatives
Métadonnées
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Auteur
Villeneuve, Stéphane
Warin, Xavier
Type
Article accepté pour publication ou publié
Résumé en anglais
In this paper, we develop a dynamic model that captures the interaction between a firm’s cash reserves, the risk management policy and the profitability of a non-predictable irreversible investment opportunity. We consider a firm that has assets in place generating a stochastic cash-flow stream. The firm has a non-predictable growth opportunity to expand its operation size by paying a sunk cost. When the opportunity is available, the firm can finance it either by cash or by costly equity issuance. We provide an explicit characterization of the firm strategy in terms of investment, hedging, equity issuance and dividend distribution.

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