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Why do French firms hold cash ?

Saddour, Khaoula (2006-05), Why do French firms hold cash ?, Conférence Internationale de l’AFFI, 2006-06, Poitiers, France

Voir/Ouvrir
068.pdf (509.8Kb)
Type
Communication / Conférence
Date
2006-05
Titre du colloque
Conférence Internationale de l’AFFI
Date du colloque
2006-06
Ville du colloque
Poitiers
Pays du colloque
France
Pages
33
Métadonnées
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Auteur(s)
Saddour, Khaoula
Résumé (FR)
Cet article s’intéresse aux déterminants de la détention de trésorerie des entreprises françaises sur la période 1998- 2002 à la lumière de la théorie du compromis et celle du financement hiérarchique. Nous montrons que les entreprises françaises augmentent leur détention de trésorerie lorsque leurs activités sont risquées et les niveaux de leurs cash flows sont élevés et la réduisent en présence d’un fort endettement. Les entreprises de croissance détiennent des niveaux de trésorerie plus élevés que les entreprises à maturité. Pour les entreprises de croissance, il existe une relation négative entre la trésorerie d’une part et la taille, le niveau des actifs circulants substituts de la trésorerie et les dettes à court terme d’autre part. Les entreprises à maturité ont un niveau de trésorerie croissant avec la taille, l’investissement, et les flux versés aux actionnaires sous forme de dividendes ou de rachats d’actions et décroissant avec leurs crédits interentreprises et leurs dépenses de Recherche et Développement. Par ailleurs, cet article examine la relation entre la détention de trésorerie et la valeur d’entreprise. Nous montrons que la valorisation des entreprises par le marché augmente avec le niveau de leur trésorerie. Cette relation positive est plus importante pour les entreprises de croissance que pour les entreprises à maturité.
Résumé (EN)
This paper investigates the determinants of the cash holdings of French firms over the period 1998- 2002, using the trade-off theory and the pecking order theory. We show that French firms increase their cash level when their activities are risky and the levels of their cash flow are high, and reduce it when they are highly leveraged. Growth companies hold higher cash levels than mature companies. For growth companies, there is a negative relation between cash and the following firm’s characteristics: size, level of liquid assets and short- term debt. The cash level of mature companies increases with their size, their investment level, and the payout to their shareholders in the form of dividends or stock repurchases, and decreases with their trade credit and their expenses on research and development. Further results indicate that the firm’s market value as measured by Tobin’s Q increases with its cash level. This positive relation is stronger for growth companies than for mature companies.
Mots-clés
Growth opportunities; Cash holdings; Firm market value
JEL
D92 - Intertemporal Firm Choice, Investment, Capacity, and Financing

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